界面新闻记者 | 陈靖

9月3日，北京证券交易所（简称“北交所”）即将迎来成立四周年。四年间，北交所市场规模实现稳步攀升，整体运行呈现“量质齐升”的良好态势。截至目前，北交所上市公司数量已达274家，总市值突破9000亿元，其中中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超五成，充分彰显出服务创新型中小企业的市场定位。

界面新闻获悉，在市场参与主体方面，北交所投资者队伍持续壮大，合格投资者数量已超900万户，为市场注入充足活力；流动性水平也显著改善，今年以来日均成交金额达291.51亿元，交易活跃度稳步提升。与此同时，北交所不断优化各项市场功能，制度供给与服务效能持续升级，为市场长期健康发展奠定坚实基础。

随着上市公司半年报披露工作收官，北交所274家公司2025年上半年经营业绩正式揭晓。数据显示，274家公司平均实现营业收入3.36亿元，同比增长6.01%；其中225家公司实现盈利，盈利面达82.12%，超六成公司营收同比增长（168家，占比61.31%），半数公司净利润同比增长（137家，占比50%），展现出较强的发展韧性与增长潜力。

中央财经大学研究员张可亮告诉界面新闻，“回顾四年历程，北交所与新三板底层基础层、创新层协同发展的‘层层递进’市场结构已基本成型，服务‘更早、更小、更新’的创新型中小企业的定位日益清晰，初步完成了从‘搭台’到‘唱戏’的关键跨越。”

张可亮认为，北交所的核心价值在于与深化新三板改革一体同心。新三板是北交所的“土壤”和“根基”，为北交所提供了丰厚的上市资源储备和价值发现基础。北交所则是新三板金字塔尖的“塔尖”，为优质中小企业提供了上升通道和估值锚点，激活了整个市场生态。二者共同构成了服务中小企业全生命周期、覆盖不同发展阶段的核心平台，这是中国资本市场支持实体经济、推动科技创新的战略性布局。

作为北交所市场的重要参与主体，诸多创新型中小企业从北交所获得了充沛的成长动能和广阔的发展空间。

科技部国家科技专家库专家周迪向界面新闻表示，“北交所之所以能有效推动金融资源向创新型中小企业集聚，核心在于其构建了一套深度适配这类企业‘早、小、特、新’特征的差异化制度体系，从准入、融资、培育三大关键环节发力，为企业成长注入资本动能。”

“在上市准入环节，北交所通过‘市值+财务指标’的多元标准精准降低门槛，打破传统上市对盈利的刚性约束。不仅允许未盈利企业、研发投入占比高的科技型企业登陆资本市场，更成功培育连城数控、吉林碳谷等一批‘专精特新’企业上市，让处于成长期的创新主体提前获得资本支持，缓解早期发展资金压力。”他表示

周迪告诉界面新闻，“融资服务方面，北交所打造‘灵活多元的融资工具包’，除首次公开发行外，定向发行、可转债、优先股等工具精准匹配中小企业“小额、高频”的融资需求。以2024年数据为例，北交所上市公司平均单次再融资金额约1.2亿元，远低于沪深市场水平，但融资频率达沪深市场的2.3倍，既能满足企业阶段性资金需求，又避免了过度融资带来的成本压力。”

张可亮认为，过去四年，北交所在规则完善、上市公司数量与质量、市场流动性改善等方面取得了有目共睹的进展。更重要的是，它开始引导资本的目光投向那些尚未盈利但具备核心技术和创新潜力的“专精特新”企业，这对于改变传统的投资理念、优化社会资本配置具有深远意义。

努曼陀罗商业战略咨询企业战略专家霍虹屹告诉界面新闻，“北交所定位于‘服务创新型中小企业主阵地’，通过制度设计、差异化路径和资本工具持续汇聚金融资源。”

霍虹屹称，一方面，它构建了四套适应不同企业特征的上市标准，降低高科技中小企业进入资本市场的门槛；另一方面，它与新三板协同，构建从挂牌到上市的梯度支持体系，为成长型企业提供了“分层递进”的资本路径。与此同时，北交所建立了“定价合理、节奏灵活”的新股发行和接续融资机制，为中小企业提供及时、高效的融资渠道，这种“小额、快速、灵活”的机制，使平均每家公司能获得约2亿元的融资支持 。

北交所成立以来，制度建设和市场改革取得了显著成效，尤其是“深改19条”的推出，极大地提升了市场的活跃度和流动性，为上市公司和投资者带来了实质性的好处。

“展望未来，北交所仍处于发展的初级阶段，其建设非一日之功。”张可亮告诉界面新闻，北交所还需在深化改革、强化双向联动、扩大机构参与、明确资本市场普惠金融的市场定位四个方面作出努力。

“北交所需持续优化发行、交易、投资者适当性等基础制度，提升市场效率和吸引力。做实做细新三板与北交所的联动机制，发挥北交所的龙头带动作用，确保优质企业能够“升得上来”、投资者能够“投得下去”，形成良性循环。引入更多长期资金和机构投资者，改善投资者结构，提升市场稳定性和定价能力。坚持服务创新型中小企业的特色，做深做细，与沪深交易所实现错位发展、互补共赢。”张可亮对界面新闻表示。